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工商時報【台新投信董事長 吳火生】

今年6月以來，國際經濟情勢瞬息萬變，希臘債務事件一度惡化，期間希臘更演出公投拒絕債權人要求的鬧劇，最後雖在德國不撙節就「暫時性」脫歐的堅持下，希臘對債權人的撙節方案幾乎照單全收，讓事件暫時落幕，但已造成全球金融市場動盪，也使歐美復甦腳步再度放緩。

另一個動盪來源是中國股市，6月證監會查緝場外配資消息傳出後，除了造成場外配資資金撤離，市場信心瀕臨潰堤，陸股螺旋式下跌；之後雖動員各部委陸續出檯方案暴力救市，使股災暫告段落，但已影響後續中國民間的消費需求，也影響對外需求能量，與希臘事件同為減弱台灣近期外需動能的重要因素。

加以去年底蘋果的iPhone6超級熱賣，台灣外銷訂單自去年9月起由每月360～390億美元爆增至第4季的每月約440億元，年增率皆達2位數。雖然蘋果新iPhone可望今年9月發布銷售，惟因主要換機潮已過，預估難再如iPhone6的爆發式成長，下半年外需難樂觀，甚至將擴大衰退幅度。

隨著GDP規模擴大，台灣的經濟成長率呈現穩定下降趨勢，但大多數國家在下滑一定程度達到潛在產能之後，即可維持穩定，也不乏有轉型成功再呈高成長者。然而台灣在2007～08及2012～13年，由於遭逢金融海嘯與歐美債務危機而錯過兩次轉型的契機，致使企業先求生存，而未能在研發上多加投注心力，欠缺產業轉型所需的能力與時間，以致無法扭轉經濟長期下滑趨勢，未來產業結構若無法加快調整，台灣的潛在成長率可能長期低於3.0％。

另一方面，環境保護意識抬頭已為普世價值觀，但也影響廠商投資意願，而中央、地方政策不一致，及政府輪替後原簽契約可能產生變化，皆影響廠商投資意願及工業發展，這些都是國內面對的重重問題。而因自貿協定（FTA）洽簽進度停滯，廠商受關稅影響競爭力下降，未來全球景氣復甦加速時，外需將明顯受影響，而中國製造2025及紅色供應鍊影響加劇，也對台灣需求減弱；國內外情勢交迫，台灣未來成長動能疲弱，預估今年經濟成長率將不只保3有問題，甚至保2都有困難，2016年亦難有高成長。

在諸多內外在變數夾擊下，包括經濟成長下修，半導體庫存調整；科技大廠法說釋出第三季旺季不旺的訊息，電子權值股領頭重挫，台股跌勢加速趕底，諸多利空多數反映在股價上，統計今年萬點以來，加權指數已下跌超過1,600點，跌幅16％，本周融資餘額再創2009年4月中以來新低，融資減肥超過600億，幅度高達28％，浮額已趨於穩定。評價方面，本周加權指數股價淨值比最低來到1.48倍，已接近美國次貸落底後多頭循環的歷史低點1.45倍（2011年12月中），評價面已相當便宜。

最後根據過去台灣景氣循環的慣性，收縮期通常約當12個月左右，若以本波收縮期起始點去年10月起算，預料今年10月景氣循環將正式落底，加上年底美國消費旺季，與去年同期油價崩跌，在今年第4季低基期的優勢下，台灣對東南亞出口將有機會回溫，因此面對此時的台股價位，投資人不需過度悲觀，選擇未來有潛力類股，逢低布局才是理智的投資決策。



新聞來源https://tw.news.yahoo.com/吳火生專欄-台股不悲觀-逢低布局潛力股-215005672--finance.html

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